Свои предложения регулятор представил в докладе для общественных консультаций.
В 2023–2024 гг. на российском рынке акционерного капитала наблюдался рост первичных публичных размещений акций (IPO, Initial Public Offering). Потенциал рынка возрастает в результате увеличения количества сделок и объемов привлеченных инвестиций, что повышает его роль в формировании долгосрочных финансовых ресурсов в экономике и диверсификации источников финансирования бизнеса. За 2024 г. публичное размещение провели 19 эмитентов, из которых 15 впервые вышли на рынок акционерного капитала. Совокупный объем привлеченных средств составил 102,1 млрд рублей.
Преобладание в открытом доступе (в том числе в социальных сетях) аналитических материалов рекламного характера не в полной мере обеспечивает профессиональную и объективную оценку перспектив развития эмитентов. В отдельных случаях наблюдается нацеленность на формирование завышенных ожиданий розничных инвесторов в преддверии публичного размещения.
Непрозрачность распределения акций среди инвесторов при проведении публичных размещений (далее – аллокация) вызывает вопросы со стороны инвесторов и снижает доверие к рынку капитала.
Участники рынка отмечают отсутствие информации о предварительной аллокации, что в том числе создает дополнительное раздувание числа заявок для получения большей аллокации.
Банк России выделяет несколько ключевых направлений комплексного повышения прозрачности публичных размещений, которые требуют принятия дополнительных регуляторных решений. По мнению регулятора, учитывая отсутствие полноценного раскрытия информации, наличие информационной асимметрии, а также планы по расширению выхода на рынок долевого финансирования компаний с государственным участием, целесообразно рассмотреть вопрос о необходимости сопровождения сделок организаторами размещений.
- Адаптация структуры и содержания резюме проспекта ценных бумаг под розничного инвестора.
Банк России полагает необходимым обновить требования к структуре и содержанию резюме проспекта ценных бумаг, которое должно учитывать профиль основного читателя – неквалифицированного инвестора. - Ориентация проспекта ценных бумаг, отчета эмитента, годового отчета не только на прошлое, но и на будущее путем включения в них прогнозов (планов) в отношении деятельности эмитента. Расширение практики раскрытия эмитентами публично обращающихся акций прогнозных финансовых показателей в проспекте ценных бумаг, отчете эмитента, годовом отчете, которое предлагает Банк России, повысит для инвесторов их информационную ценность, обеспечит лучшее понимание перспектив эмитента.
- Определение ключевых компонентов структуры и содержания годового отчета, перевод его на принцип наибольшей ценности информации для инвестора. Предлагается установить в регулировании принципы подготовки и ключевые компоненты структуры и содержания годового отчета акционерного общества, предоставив последнему право самостоятельно определять логику расположения обязательных разделов в документе, расширять его структуру и содержание.
- Устранение неопределенности правового статуса организаторов размещений акций Банк России предлагает определить в регулировании деятельность по организации размещения, перечень функций и ответственность организаторов размещения, а также обеспечить разработку стандартов, определяющих требования к квалификации и опыту сотрудников организаторов размещения в публичных сделках на рынке ценных бумаг; подходы к проведению публичных размещений, в том числе к финансово-экономической и юридической проверке деятельности эмитента (процедура due diligence); требования к управлению конфликтами интересов (в том числе обеспечивающих наличие информационных барьеров, часто называемых «китайскими стенами»). Требование о том, что организатор размещения должен быть указан в проспекте ценных бумаг и подписывать его, обеспечит ответственность организатора размещения за достоверность указанной в документе информации.
- Разработка модельной (типовой) документации, необходимой при проведении IPO. Стандартизация документации, регламентирующей отдельные процессы в рамках проведения IPO, с одной стороны, должна предоставлять всем участникам сделок, в том числе эмитентам, адекватные и понятные гарантии защиты, а с другой – обеспечивать гибкость структурирования сделок. Выработка единых принципов и подходов к организации публичного размещения призвана повысить эффективность и прозрачность процессов и в конечном итоге привести к снижению издержек (временных и финансовых) – как для эмитентов, так и для инвесторов.
- Подготовка и раскрытие не менее 2 независимых аналитических отчетов, содержащих оценки справедливой стоимости компании, для проведения IPO. В качестве условия для листинга акций предлагается установить обязанность эмитента, выходящего на IPO, по предоставлению (раскрытию) не менее 2 независимых аналитических отчетов, содержащих оценки справедливой стоимости компании.
- Определение типовой структуры аналитического отчета и круга лиц, чьи отчеты будут считаться независимыми. Предлагается определить круг лиц, чьи аналитические отчеты будут считаться соответствующими требованиям к независимости. Ими могут быть профессиональные участники рынка ценных бумаг, кредитные рейтинговые агентства, аудиторские организации, оказывающие аудиторские услуги общественно значимым организациям на финансовом рынке.
- Установление для эмитентов акций требования о раскрытии информации о плановом и фактическом распределении акций при подаче заявок на участие в публичном размещении. Предложение по установлению требования к эмитентам акций о раскрытии (в форме сообщения о существенном факте до начала публичного размещения) информации о подходах и принципах аллокации различным группам (категориям) инвесторов, а также о фактической аллокации (по итогам состоявшегося публичного размещения) направлено на снижение практики увеличения количества заявок и повышение уровня определенности при планировании участия в IPO.
- Закрепление требования о раскрытии эмитентом информации о соглашениях об ограничении продажи (обременении) акций в проспекте ценных бумаг (в форме сообщения о существенном факте). Предлагается закрепить в требованиях о раскрытии эмитентом информации о соглашении об ограничении продажи (обременении) акций – в частности, информации о намерении заключить соглашение и (или) о факте его заключения в проспекте ценных бумаг. Информация о факте заключения (если заключение соглашения состоялось после регистрации проспекта ценных бумаг), а также о нарушении такого соглашения должна быть раскрыта в форме сообщения о существенном факте. Этот подход обеспечит единообразие состава сведений
для информирования инвесторов и ответственность за достоверность раскрываемой информации. - Включение в проспект ценных бумаг описания механизма стабилизации цены акций после IPO. Регулятор предлагает установить требование по включению в проспект ценных бумаг описания механизма стабилизации, содержащего как минимум следующую информацию: размер стабилизационного пакета, период стабилизации; сведения о лицах, которые станут конечными владельцами выкупленных в период стабилизации акций (акционеры, дочерние и зависимые общества эмитента и так далее); описание инструментов стабилизации.
Ознакомиться с полным текстом документа можно по ссылке 
