На XI Московском финансовом форуме в рамках панельной сессии «Финансовые активы. Страшно интересно» представители Минфина России, Банка России, Московской биржи и банковского сектора обсудили влияние макроэкономической ситуации на финансовый рынок, изменение инвестиционного поведения граждан и долгосрочные перспективы российского фондового рынка.
Заместитель Министра финансов РФ Владимир Колычев отметил, что за прошедший год скорость изменений в экономике и на финансовых рынках заметно выросла.
Его поддержал Заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин, подчеркнув, что прогнозирование в текущих условиях требует постоянной корректировки с учётом складывающихся инфляционных ожиданий и изменений в производственных возможностях экономики.
Обсуждая ключевую ставку и её взаимосвязь с бюджетной политикой, Алексей Заботкин отметил, что денежно-кредитная политика учитывает фактическую бюджетную траекторию. При этом новый прогноз предполагает снижение средней ключевой ставки в следующем году по сравнению с текущим годом, хотя траектория её снижения будет отличаться от ожидавшейся в начале года.
Владимир Колычев, в свою очередь, подчеркнул, что одна из ключевых задач бюджетной политики – повышение эффективности расходов и обеспечение баланса между различными направлениями государственной политики. При этом финансирование приоритетов бюджета должно осуществляться с учётом возможностей доходной базы и минимизации влияния бюджетной политики на инфляцию.
Замглавы Минфина также подчеркнул важность сбалансированного подхода к формированию бюджета.
Ещё один вопрос дискуссии – изменение структуры спроса на финансовые активы под влиянием размера ключевой ставки.
Председатель правления, генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева отметила продолжающийся рост интереса граждан к инструментам коллективных инвестиций. В 2025 году чистый приток в паевые инвестиционные фонды составил около 2,8 трлн рублей, увеличившись более чем на треть по сравнению с предыдущим годом. За первое полугодие 2026 года объём привлечения превысил 1,6 трлн рублей.
По её словам, меняется и само инвестиционное поведение. Граждане всё чаще инвестируют на регулярной основе. Этому способствуют появление новых инструментов, налоговые стимулы, развитие индивидуальных инвестиционных счетов и цифровых каналов продаж.
При этом меняется и распределение средств между различными инструментами. «При высоких уровнях ключевой ставки инвесторы выбирают фонды денежного рынка. На ожиданиях её снижения растёт интерес к облигационным фондам, в том числе к коротким облигациям и облигациям с переменным купоном. Когда тренд становится более уверенным, в фокусе оказываются долгосрочные облигации. А когда цикл снижения ставки пройдёт и она стабилизируется на достаточно низком уровне, особенно привлекательными могут стать вложения в акции», – сказала Ирина Кривошеева.
Председатель правления Московской биржи Виктор Жидков отметил, что развитие российского рынка капитала зависит не только от появления новых финансовых инструментов, но и от формирования долгосрочной инвестиционной культуры.
По его словам, важно, чтобы инвесторы воспринимали рынок, прежде всего, как инструмент сохранения и формирования долгосрочного капитала, а решения принимались с учётом соотношения риска и доходности.
Виктор Жидков также отметил развитие долгового рынка. В 2025 году коммерческие компании привлекли около 8,5 трлн рублей с помощью долговых инструментов, а за первые восемь месяцев 2026 года объём привлечения составил около 6,5 трлн рублей.
По его мнению, по мере изменения рыночной конъюнктуры сформированный сейчас отложенный спрос может поддержать развитие рынка акций. Для этого компании должны быть готовы привлекать капитал. Среди ключевых условий – развитие корпоративного управления, прозрачность и ответственность публичных компаний перед инвесторами.
Отдельной темой сессии стало влияние высоких ставок на банковский сектор и финансовые активы.
Первый заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов отметил, что снижение ключевой ставки в краткосрочной перспективе может привести к расширению процентной маржи отдельных банков и облегчению долговой нагрузки для заёмщиков по кредитам с плавающими ставками. При этом эффект для банковского сектора будет зависеть от конкретной бизнес-модели и стоимости риска.
«Кредитный цикл не останавливался ни при каких ставках. Если посмотреть на 2026 год, мы понимаем, что темпы прироста кредита в экономику будут двузначными – 10–13% вполне может быть. Корпоративное кредитование не останавливалось», – сказал он.
Первый заместитель Председателя Правления ПАО «Совкомбанк» Сергей Хотимский подчеркнул, что изменение процентных ставок необходимо рассматривать в контексте общего состояния экономики. По его словам, при снижении ставок меняется привлекательность различных финансовых инструментов: в условиях высокой ставки более востребованы краткосрочные депозиты, инструменты с плавающей доходностью и облигации с короткой дюрацией.
Важной частью дискуссии стало обсуждение доверия к фондовому рынку и качества информации для инвесторов. Участники отметили, что прозрачность и доступность информации являются одним из условий дальнейшего расширения участия граждан на рынке капитала.
Справочно:
Московский финансовый форум – профессиональная площадка, где ежегодно обсуждаются ключевые вопросы финансово-экономической политики России, вырабатываются эффективные решения для регулирования финансово-экономического блока Правительства РФ.
Традиция проводить Форум в сентябре была заложена в 2016 году. За эти годы МФФ стал одной из ведущих площадок для обсуждения стратегических направлений развития финансовой системы и экономики страны.
Организаторами Мосфинфорума выступают Министерство финансов Российской Федерации и Правительство Москвы.
Оператор пресс-центра МФФ-2026 – коммуникационная группа АГТ.
